点击本文中加粗蓝色字体即可一键直达新药情报库免费查阅文章里提到的药物、组织、靶点、适应症的最新研发进展。

自2015年以来，biotech融资的火热和传统pharma因集采、国谈等因素进入谷底时刻，曾被认为biotech将作为新兴力量，部分取代pharma的地位。然而，随着行业周期的更替，pharma重新占据C位，而biotech则因资本市场的寒冬，高歌猛进的势头戛然而止。

多个失败案例已证明，95%的biotech公司不适合开展为biopharma，或开展成biopharma的成本过高，缺乏性价比。纵观国内部分biopharma的累计融资额、累计亏损和市值比例，可见开展成biopharma无太大意义。这些资金若用于培养几十家优秀的biotech，从管线多样性、BD-out和并购等角度来看，产出会更显著。中国的pharma市场已十分拥挤，继续开展为biopharma，只会让竞争更加激烈，最终无论如何竞争，仍是本质未变的“卷心菜”。

大环境承压，新上市biotech危中有机

在第一波18A失败潮后，新上市biotech面临三大挑战：
1. 上市筹集的资金减少，上市后资金使用也需精打细算；
2. 二级市场的投资者越来越注重实际成果：产品上市销售利润、对外许可首付款，没有变现的管线不被看好，投资者不再相信讲故事；
3. 建立自己的销售团队更困难：许多从传统pharma跳槽到biotech的销售团队，因为国谈降价和反腐政策，面临业绩兑现难、岗位不稳定的问题，现在许多销售人才更愿意留在大药企。

对于新上市的biotech公司，这些挑战也蕴含着机遇：
1. 市场薪酬降低、CRO降价，提高了资金使用效率；
2. 企业可以审视管线价值，聚焦于后期产品和有BD潜力的产品；
3. 大药企也面临药品压价问题，迫切需要更多产品来分摊销售团队的固定成本，持续寻求与biotech达成商业合作。

市场数据显示，从2023年起，BD交易金额已经超过IPO，成为biotech的主要资金来源，而且国内biotech与pharma的商业合作案例越来越多。在资本寒冬中萌发的biotech显得更加坚韧、更适应环境。今年三月新上市的荃信生物恰好符合这一趋势，精准抓住合作机会：

2024年1月，荃信与健康元就QX008N单抗达成战略合作，健康元将取得该产品在中国大陆、香港和澳门地区的独家研发、生产及商业化权益。QX008N是一款人源化TSLP抗体，目标为哮喘和COPD领域。

2024年4月，荃信与翰森制药就QX004N单抗达成协议，翰森将取得该产品在中国大陆、香港、澳门和台湾地区的独家研发、生产及商业化权益。QX004N对银屑病和克罗恩病有显著疗效。

2024年7月，荃信与华东医药的子公司中美华东签订了QX500N注射液的合作协议，中美华东将深度参与该产品在授权区域内的临床开发，并承担相关费用的一半。同时，它还取得独家市场推广选择权。QX500N是一款IL-4Rα抗体。

多多与pharma交朋友，提高财务确定性

从财务角度来看，荃信的多项合作大大降低了现金压力，未来实现盈利的确定性大大增加：
1. 合作方承担或分摊研发费用：QX004N和QX008N两款药品合计适应症超过五种，由健康元和翰森负责后续研发，至少省下了10亿元的研发开支。QX500N也是由华东参与共同开发并分担2.5亿元的费用。
2. 与pharma合作是biotech开源节流的秘诀，顺利获得合作，荃信避免了12.5亿元的开发支出，并取得首付款和里程碑付款，持续贡献现金流。

根据最新财报，荃信账面现金和等价物已达6.5亿元，足以支持公司度过产品上市前的无人区。pharma朋友们临床资源丰富、资金充裕，他们的参与也加速了后续开发的稳定性。

精准选择pharma伙伴，提高商业化确定性

biotech寻找pharma合作时，除了考虑首付款和分成费率等财务指标外，还应关注pharma与药品的适配度。荃信的几次交易显示其在选择合作伙伴方面非常精明：
1. QX008N的适应症为哮喘和COPD，而健康元是国内吸入制剂的龙头，23年在该领域的销售额达17.4亿元。
2. QX004N的主要适应症是银屑病和克罗恩病，翰森在自免领域有较强的销售实力。
3. QX500N的主要市场在皮肤科，华东医药拥有丰富的皮科产品，包括ZORYVE®乳膏、他克莫司软膏等。

此前，荃信的QX001S也与华东医药共同开发，很快将获批上市。顺利获得这些合作，荃信生物的产品线更加完善，增强了市场期待和销售潜力。

回顾荃信的开展之路，充分体现了资本市场对新一代biotech的期待。荃信顺利获得管线聚焦、资金高效使用和对外合作，展示出与其他biotech不同的图景。希望荃信生物作为新上市18A企业的代表，能够在港股市场上走出不一样的开展路径。

免责声明：新药情报内容编辑团队专注于介绍全球生物医药健康研究的最新进展，本文旨在给予信息研讨，不代表任何立场或治疗方案推荐。如需专业医疗建议，请咨询正规医疗组织。