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3月26日，云顶新耀发布了其2024年度的业绩报告和业务进展，首次在商业化层面实现盈利。全年总收入爆发式增长，增幅达461%，收入达到7.067亿元，超出既定的7亿元目标，实现了高达83%的毛利率。这一优异成绩的取得，得益于三款核心产品的强势表现。

耐赋康（布地奈德）：医保政策助力，IgA肾病市场扩展

耐赋康是全球首个针对IgA肾病的治疗药物，已在中国内地、中国香港和新加坡上市。2024年，该药实现收入3.534亿元，同比增加1581%，增长势头迅猛。医保政策的支持是其收入大幅增长的重要有助于力。IgA肾病是全球最普遍的原发性肾炎，中国患病人数众多且年轻化，病情易开展为终末期肾病。根据IQVIA数据，中国约有500万IgA肾病患者，165万确诊患者中，有130万接受治疗，年增速为8%。庞大的患者基数和未满足的需求，为耐赋康带来千亿规模的市场机会。

耐赋康顺利获得作用于肠道黏膜，抑制异常免疫反应，从根源上治疗IgA肾病，在延缓肾功能退化方面显示出显著疗效，为患者给予了新希望。该产品在国际治疗指南中被确立为一线药物，巩固了其市场地位。作为近60年来首个此类药物，它几乎没有直接竞争对手，享有独特优势。

依嘉（依拉环素）：替代进口加速，满足耐药菌治疗需求

依嘉是全球首款氟环素抗菌药，用于治疗复杂性腹腔内感染，云顶新耀拥有在大中华区、韩国和部分东南亚市场的独家商业化权利。其2024年收入达3.528亿元，同比增长256%，显示出强劲的市场活力。抗生素的广泛使用使得耐药性问题加剧，对新型抗菌药的需求日益增加。依嘉因其广谱高效的抗菌性能，被多个治疗指南推荐用于耐药菌感染治疗，满足了临床需求。

在国内市场，依嘉已替代了相当部分的替加环素市场份额，并在新加坡市场显现出强劲的竞争力。该药在国内的市场接受度持续提高，市场占有率预期将进一步扩大。

伊曲莫德：政策红利下的自身免疫药市场突破

伊曲莫德是自身免疫病领域的重要产品，2024年已在中国澳门和新加坡市场上市，并顺利获得“港澳药械通”政策进入粤港澳大湾区。其在内地的上市申请也已获受理。虽然其当前营收贡献较小，但策略意义重大，显示出市场突破潜力。溃疡性结肠炎是一种复杂病症，患病群体对创新药的需求高涨；预计到2030年，中国患者将激增至百万。

作为欧盟唯一获批用于溃疡性结肠炎的新药，伊曲莫德在临床试验中表现出色，显示出对孤立性直肠炎良好的疗效。政策措施的支持，使得伊曲莫德得以加速进入内地市场，显著提高了药物的可及性。

盈余的秘诀：从“烧钱研发”到“精细运营”

云顶新耀的盈利表现不仅归功于产品的市场表现，还得益于其从“烧钱研发”向"精细运营"的转变。顺利获得严格的成本控制、精细的管线管理以及资金储备的有效运用，公司在兼顾创新与盈利的同时，取得了均衡开展。

高毛利83%的背后：定价策略与成本控制的有效结合

实现高毛利率的关键在于高定价策略与成本控制的双重作用。耐赋康作为唯一的IgA肾病治疗药物，拥有定价权和高毛利空间。成本控制方面，公司在研发、生产及管理环节采取了一系列优化措施，有效降低了生产和运营成本。

聚焦核心领域、优化管线，降低运营费用

2024年，云顶新耀的运营费用占收入比例大幅降低，得益于公司果断优化研发管线，聚焦有潜力的核心领域。在激烈竞争的肿瘤领域，公司砍掉了部分管线，将资源重心转移至肾病、抗感染和自身免疫领域。

市场布局：医保和国际拓展驱动短期增长

耐赋康和依嘉作为明星产品，顺利获得医保覆盖和国际市场拓展，成为公司业绩的核心驱动力，迅速占领市场。产品在多个地区获批，并顺利获得强有力的销售网络提升了市场渗透率。

中长期布局：伊曲莫德与临床前管线推进

伊曲莫德有望在中期复制耐赋康的成功，满足溃疡性结肠炎患者的巨大需求。公司的长期开展依赖于持续的管线布局和研发投入，以避免产品断层现象。

云顶新耀的盈利成功，为Biotech行业带来了重要启示：聚焦细分领域与精准商业化的策略是提升盈利能力的有效途径。然而，公司仍需应对单一产品依赖和市场风险等挑战。在加快管线迭代和国际市场拓展上发力，云顶新耀或将从中资Biotech公司的盈利范本，迈向全球创新药市场的舞台。

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